团结呆板人，你听过吗？他是一种可能与人正在统一空间内协同就业或互动的呆板人，也便是能贯通人类的就业和指令，还要和人类一同干活，一听就高级感满尽是不是？实在，他也是工业呆板人的一个分支。

　　据e-works统计，2022年我国团结呆板人商场融资变乱共13例，融资总额超50亿元。这个中就包罗了软银愿景等头部机构入股的节卡呆板人（全称节卡呆板人股份有限公司）。

　　2023年8月，节卡呆板人竣事了科创板第一轮《问询函》回答后，IPO尚无进一步起色。能否利市摘得“A股团结呆板人第一股”类似充满系累。

　　创造于2014年的节卡呆板人要紧从事团结整机呆板人的出产出卖以及呆板人编造集成。2020年、2021年和2022年（以下称为呈文期），其分散告竣营收4824.6万元、1.75亿元和2.8亿元，三年复合拉长率为141.6%，表示亮眼。

　　然而机器人，节卡呆板人的存货程度也正在火速攀升，而且产销率不高，出卖更是超越研发成为了第一大部分。而募投项目中，5万套整机呆板人项目却赫然正在列。

　　呈文期内，因为“费”台高筑，节卡呆板人的扣非后归母净累亏抵达4455万元，尽管2022年扭亏为盈，扣非后归母净利润也仅有4.4万元。加上营运资金占压，策划行动现金净流量更是年年为负。

　　各呈文期末，节卡呆板人的存货账面余额分散为8574万元、1.3亿元和1.76亿元。个中要紧是原质料、库存商品和合同履约本钱。

　　节卡呆板人暗示，因为功绩范畴不竭扩张，为了保障平和库存，备货范畴也慢慢扩充。其余，主动化产线项目耗时较长且加入本钱较多，导致合同履约本钱余额也较大。

　　呈文期内，节卡呆板人的产能欺骗率分散为72.27%、87%和91.26%。然而，产销率却平昔不高，分散为55.26%、78.96%和78.44%。这可能贯通为节卡正在勤苦出产，但出卖环境却并不睬念。

　　各呈文期末，存货削价盘算分散为1278万元、2124万元和3071万元。个中，2022岁暮的3071万元中，400万元为原质料削价盘算，1664万元针对库存商品，结余972万元针对合同履约本钱。

　　凭据《招股书》，库存商品计提的削价盘算要紧是因为存正在周转速率较慢的理由等。而合同履约本钱对应的存货削价盘算要紧由两局限组成：

　　2020年正在实行的局限新乡化纤主动化产线项目：实质实行进程中本钱加入较高，项目本钱超越其估计可变现净值；

　　2021年红太阳主动化产线项目：因减少了局限项目本钱，且因客户需求调动导致合同总价调减，使得项目本钱超越估计可变现净值。

　　换句话说，存货存正在削价的理由要么是由于周转慢、卖不动，要么便是项方针贸易化还不可熟，存正在加入超支或者客户砍价的环境。而这些都和平和库存无闭。

　　节卡呆板人共有465名员工。个中，出卖职员为158人，公然超越了出产职员（137人）和技能研发职员（118人）。出卖职员的薪资待遇也有所提拔。

　　呈文期内，节卡呆板人的出卖用度分散为2005万元、4996万元及8624万元，占当期营收的41.54%、28.41%及30.72%。2022年的出卖用度更是抵达了研发用度的1.8倍，处分用度的2.3倍。

　　出卖用度中，职工薪酬占比一半以上，加上告白流传费和售后供职费占比超越了7成。

　　据披露，节卡呆板人的出卖用度率远远超越了同业业可比公司的5%-10%。笔者不禁要问，这是一家技能导向的公司，如故一家营销导向的公司？

　　其余，呈文期内，处分用度分散抵达992万元、1725万元及3755万元，分散占当期营收的20.56%、9.81%和13.37%。

　　固然节卡的毛利率正在50%驾驭，但却经受不住高额用度的腐蚀。加上营运资金的拉长，最全年年入不敷出。呈文期内，策划行动现金净流量赓续为负，分散为-4,238.78 万元、-3,559.42 万元及-10,463.92 万元。

　　此次上市，节卡呆板人拟召募资金7.5亿元，个中4.2亿元用于年产5万套智能呆板人项目、研发中央树立项目拟加入3.06亿元，结余2400万元为添加滚动资金。

　　笔者以为，2400万元用来添加滚动资金生怕不敷，5万套产能的消化也是个题目。

　　凭据高工物业磋商院（GGII）的预测，2023 年环球团结呆板人销量达8万台，商场范畴将靠近120亿元。而中国团结呆板人的商场范畴正在2023年约为30亿元。

　　国内工业呆板人商场目前仍以表资品牌为主，ABB、库卡、发那科、安川（“四公共族”）等表资品牌的国内商场占领率永远维持正在60%以上。

　　2008年，丹麦优傲公司推出首款可告竣量产行使的团结呆板人产物 UR5。2013 年至 2015 年，四公共族赓续正在团结呆板人范围揭晓产物。

　　目前，海表厂商优傲仍正在团结呆板人范围占领了肯定先导上风。而近年来，国内也呈现出不少自帮团结呆板人厂商，包罗了遨博智能、越疆呆板人、艾利特呆板人、巨室呆板人、中科新松、法奥呆板人、珞石呆板人等。

　　遵循2021年整机销量2267台策动，节卡呆板人正在环球商场的占领率约为6%。正在《招股书》中，节卡也坦言机器人，“尽管正在团结呆板人行业内，公司正在国内的商场份额也尚无绝对上风。”

　　募投项目中的5万台整机对应的时价超越了30亿元（遵循2022年节卡的均匀售价约6万元/台策动），这相当于2023年环球商场范畴的30%或中国举座的商场范畴程度机器人。

　　其余，动作一家尚无造血才华的公司，节卡呆板人付给财政总监的薪酬也很让人唏嘘。

　　2020年9 月，LINA CHEN入职节卡呆板人，目前担当董事、财政肩负人和董事会秘书。担当高管的同时，她也间接持有节卡呆板人1.17%的股份。

　　据披露，LINA CHEN曾正在2009年2月至2017年6月担当辽宁辉山乳业集团（沈阳）有限公司副总裁兼乳品运营财政总监。

　　浑水曾正在2016年赓续公告了两篇针对辉山乳业的做空呈文，指其收入数据造假等。最终辉山乳业以退市完毕。算来这件事和LINA CHEN正在辉山乳业任职的时代重叠机器人。

　　LINA CHEN也是节卡呆板人薪酬最高的高管。2022年，她的薪酬为188.74万元，高于总司理李明洋的116.42万元和首席技能官许雄的117.23万元。

　　举座看来，动作团结呆板人的明星企业，节卡呆板人的产物竞赛力尚待验证，贸易化寻事不幼。指望亏损赚吆喝不要成为节卡的标签。

　　注：本文不组成任何投资倡议。股市有危机，入市需留心。没有营业就没有危险。3年累亏4400万这家机机器人械人公司凭啥冲科创？